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一季度全国民航运输增长好于去年同期

2014-5-4 21:54:39 来源:互联网 浏览次数:次 字体:  
新闻摘要:一季度,全国民航实现运输总周转量175.96亿吨公里,同比增长12.8%,增速比去年同期快3.4个百分点。旅客周转量1526.58亿客公里,同比增长14.4%,比去年同期快0.5个百分点。可提供客公里1856.95亿客公里,同比增长14.0%,比去年同期快2.1个百分点。

  一季度,在全国国内生产总值(gdp)增速为7.4%,创20个季度来的新低的情况下,全国民航运输增长好于去年同期。

  下表是根据中国民用航空局快报制作的全国航空公司一季度生产和财务指标简表。本文将对这些数据简要分析。

表1:2014年一季度全国航空公司生产与财务指标简表


注:数据来自中国民航局快报      金额单位:亿吨公里、亿元

  一、运输业务增长好于去年同期

  一季度,全国民航实现运输总周转量175.96亿吨公里,同比增长12.8%,增速比去年同期快3.4个百分点。旅客周转量1526.58亿客公里,同比增长14.4%,比去年同期快0.5个百分点。可提供客公里1856.95亿客公里,同比增长14.0%,比去年同期快2.1个百分点。

  旅客周转量增速比可供客公里增速高0.5个百分点,说明客运需求增速(运量)高于运力增速,运力增速过剩一定程度得到缓解。客运需求增速高于运力增速,导致客座率同比提高,由去年同期的81.87%上升到今年的82.21%,同比提高0.34个百分点。

  虽然客运量增速高于运力增速,但票价水平继续下滑,由去年同期的每客公里0.60元降低到今年的0.57元,降幅为5.0%。但是,票价水平降幅有所缩小,缩小幅度为2.7个百分点。

  国内航线周转量同比增加12.0%,收入增速为8.8%;国际航线周转量增速为14.5%,收入增速为12.5%。这些数据表明,国际航线运输周转量增速及运价增速都高于国内航线。

  在gdp增速同比下降的情况下,航空运输业务增长却高于去年同期,我们认为,主要有下列原因。

  一是产业结构的变化。2013年经济结构调整收到了一定效果,最突出表现是第三产业增加值在国内生产增值中的比重第一次超过第二产业。按照“稳增长、调结构、促改革、惠民生”的施政方针,今年第三产业占的比重继续增加,一季度第三产业占的比重比第二产业高4.1个百分点,增幅比去年同期高2.0个百分点。在产业增加值相同的情况下,与第二产业相比,第三产业会带来更多的人员、货物的流动,从而使运输业更活跃。

  二是同比口径的变化。中央八项规定的实施,影响了政府性的航空运输需求,对2013和2014航空运输增速变化会有所影响。由于2013年政府性运输需求下降,非政府性运输需求占比重增加,即使在非政府性运输需求增速不变的情况下,也会导致2013年增速下降。2014年与2013年相比,政府性运输需求与非政府性运输需求的比例结构变化不大,会导致运输需求增速提高。

  三是消费倾向的变化。随着居民消费水平的提高和国家政策的调整,消费倾向也在发生变化,更倾向于休闲、旅游等消费,导致航空运输需求增加。今年春节刚过即出现出行高峰以及春节前49条航线的机票被加价出售,可以说是这种变化的一种体现形式。

  四是收入水平和物价的变化。一季度,全国城镇居民人均可支配收入8155元,同比名义增长9.8%,扣除价格因素实际增长7.2%,名义增速和实际增速都比去年同期提高0.5个百分点。根据需求的收入效应和价格弹性原理,随着居民收入水平的增加,航空运输价格的降低,航空运输需求会相应增加。

  二、人民币贬值导致利润下滑

  一季度,全行业营业收入突破千亿,达到1004亿元,同比增长11.3%,比去年同期快7.5个百分点。但是,利润总额只有8.6亿元,比去年同期下降9.9%,但降幅比上年同期减小9.2个百分点。扣除投资收益,利润总额为-1.7亿元,同比下降125.8%。

  一季度利润同比下降,主要是由于人民币兑美元贬值造成的。从年初至3月末,人民币兑美元汇率中间价由每美元兑人民币6.0969元下降到6.1521元,贬值率为0.9%。即期汇率贬值更多,达到2.6%。受此影响,全行业共发生汇兑损失24.4亿元人民币,而去年同期收益为8.0亿元。另外,由于人民币贬值影响,以外币计价的飞机租金、航材、航油、境外服务费等也有较大增加,导致成本上升。如果本期汇兑损益为0,则全行业利润总额达33亿元以上,将会是去年同期的近3倍。

  在一季度财务业绩中,航油价格下降做出很大贡献。航油价格(不含增值税)平均为6558元/吨,比去年同期下降8.2%,下降幅度比去年同期增加4.3个百分点。

  下图是国内航空煤油出厂价与三地原油现货价走势图,可以看出航空煤油价格的波动情况。

  三、民航运输发展展望

  展望民航业今后的发展形势,还是从市场需求和成本两方面考虑。

  在需求方面,导致一季度运输需求较大增长的因素继续存在。在一季度增速下滑的情况下,国务院采取了一些稳增长、惠民生的政策措施,例如,增加铁路投资、加大小微企业减税力度、棚户区改造、保障房建设等。国务院今年继续加大简政放权力度,推进政府权力清单制度建设。3月份,全国已经实施了企业注册资本登记制度改革,取消了最低资本限额,实行认缴资本制度,将企业年检改为报告等。这些措施的实施,既利当前,更惠长远,将增加经济内生活力,提升经济增长动力,改善增长质量。在“稳增长、调结构、促改革、惠民生”方针指导下,通过各项措施的落实,经济结构将继续优化,居民收入水平会继续提升,民航运输需求将继续增长。

  影响行业成本的因素主要是油价和汇率两个方面。

  年初,有关机构预测,2014年世界石油供需形势相对宽松,不支撑油价走高。总体看,以布伦特为代表的国际油价将小幅回落。一季度油价变动也印证了这一预测。目前来看,这一判断还是成立的。3月份乌克兰局势紧张导致国有油价小幅上升,但影响不是很大。高盛全球投资研究部经济学家david kostin最近预测,未来12个月,布伦特原油将下跌9%至100美元/桶,wti原油将下跌13%至90美元/桶 。

  总的来看,在没有大的影响原油生产、运输的突发地缘政治事件情况下,原油价格将继续保持稳定,也有可能小幅回落。

  目前来看,汇率是影响成本的一个非常重要的因素,汇率的走势对行业利润影响很大。

  社会各界大部分认为,这次人民币贬值是央行干预造成的,目的在于抑制套利热钱进入。这次贬值,确实起到了抑制热钱的进入,但对实体经济也造成很大影响。央行何时停止干预汇率或者减少干预力度,是人民币汇率变动的关键。

  央行对人民币汇率的干预是通过在外汇市场上买卖外汇实现的。当央行用人民币买入美元时,美元需求增加,美元升值,人民币贬值。国家外汇储备从2013年末的3.82万亿美元增加到一季度末的3.95万亿美元,增量为1300亿美元,而同期国际贸易顺差为167.4亿美元。可见,央行买入超量外汇,导致美元升值,人民币贬值。当然,央行增加的外汇储备不全是贸易顺差形成的,还包括资本项目流入外汇。

  2013年11月,央行副行长兼国家外汇管理局局长易纲在中国经济50人论坛“长安论坛”上表示,中国高达3.7万亿美元的外汇储备对于中国经济有利有弊,但目前看,继续积累外汇储备的边际成本大于边际效益。高额的外汇储备,利处在于可以增强对中国经济的信心,提高国际偿付能力,稳定人民币汇率,而弊端在于,大规模的顺差使得资源和环境承受压力,央行对冲操作的成本提高,银行经营行为扭曲。中国需要保持一定规模的外汇储备,但是当前无论用哪种模型测算,都已经过了外汇储备最优量,弊端的影响较显著,而国际收支平衡就可以解决这个问题。

  1-3月份,央行人民币外汇占款分别增加4374、1282、1892亿元人民币。4月中上旬,人民币继续贬值,但幅度不大。市场人士普遍认为,尽管3月外汇占款环比大幅度增加有外贸转为顺差的因素,但整体仍反映出跨境资金净流入的特征,这也将导致人民币继续贬值。即使二季度人民币汇率止跌,汇率也难以上升到年初的水平,航空业汇兑损益仍将为负值。

  从上图可以看出,人民币即期汇率与ndf汇率趋势高度相关。在4月份即期汇率继续贬值的情况下,ndf汇率也继续贬值,这表明市场预期人民币继续贬值。

  市场主流观点认为,人民币持续大贬值可能性小,因为经济放缓势头可控,大贬值缺乏经济依据,何况政策面也可能为维持金融稳定而干预大贬值。

  今年的国务院《政府工作报告》中指出,“国际收支基本平衡”是今年经济社会发展的目标之一,这是在几十年的《政府工作报告》中从来没有过的,可以说是史无前例。要实现国际收支平衡的发展目标,要平衡国家贸易,就需要人民币升值,使人民币汇率达到均衡,这取决于央行因势利导,适时决策。

  当然,外部环境仍然复杂严峻,宏观经济增长还存在不稳定因素,高铁通车里程增加对民航运输还会有较大冲击,这些都影响民航稳定发展。

  总体来看,我们对今年民航业发展有充足的信心。

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